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众安保险上市前 股东拟转让亿元股份:估值太高?

2019-02-28 17:21:08

众安保险上市前 股东拟转让亿元股份:估值太高?

金融之家7月26日讯,众安保险在香港证券交易所披露了招股书,历时两年之久的上市传言,终于尘埃落定。 知情人给一本财经独家透露,去年下半年,在上市传闻火热的节点,众安保险某股东以650亿估值联系各大机构,转让大约1500万美金的众安股份。 有意思的是,该项目寻找买家近2个月,结果无一投资机构愿意接盘,知情人透露,可能原因是当时资本认为估值过高,信心不足。 股东以650亿估值转让股份,尚没有资本接盘,而众安保险即将上市的千亿估值,将面对如何的命运?

01抛售股份

2016年下半年,投行资深人士秦俊彦接到一条消息:有股东想转让1500万美金的众安保险股份。 消息一度搅动了资本市场。 早在2015年,众安保险开始实施筹划员工持股计划,这被认为是上市前的征兆。而2016年,众安保险即将2017年IPO消息,正炒得火热。 一家即将上市的公司,为何股东急于抛售股份?秦俊彦称,这释放了极为不安的信号:股东可能对众安保险的信心不足,想提前套现离场。

众安保险上市前 股东拟转让亿元股份:估值太高?

秦俊彦出于好奇,去详细咨询了项目,发现出让方是深行资本,它通过中金的全资子公司中金甲子的有限合伙持有众安保险股份,并决定将其全部或部分转让。 根据公开资料,2015年6月,众安完夜店全部小说成了A轮融资,摩根士丹利证券、中金、鼎晖投资、凯斯博、赛富等5家外部投资者共同募资近58亿。 如果中金是2015年入场,也就是一年之后,深行资本就尝试出局,秦俊彦对这次出让也表示理解,2016年,众安保险的表现,实在让人捏了一把汗。 在2016年前11月,众安保险累计亏损超过2亿元,直到12月份才猛力冲刺,最终扭亏为盈。 亏损状况,更是加剧了业内对众安保险的估值虚高的判断,秦俊彦称。

据知情人齐军乐透露:深行资本对外放出的估值是750亿人民币,但最终谈判时,降到了650亿到700亿。 项目方和各大投资机构接触,但大家兴趣寥寥,项目推进两个月后就终止了,他透露,资本市场反应淡漠的原因可能是:交易结构复杂,需要进入SPV,每年还需收2%的管理费,另外还有15%的超额收益;另外,起投金额3千万,门槛太高。 但最为重要的原因,可能还是大家对于众安保险的估值有疑虑,认为它的盈利能力和前景,恐怕撑不起如此高的估值,齐军乐称。 650亿估值,尚没有资本问津,对于众安保险即将上市的千亿估值,不禁让人捏了一把汗。

02估值虚高?

2013年11月6日,三马齐聚复旦大学。阿里、腾讯、中国平安的掌舵者到来,只为众安保险的出生。 平安的董事长马明哲开玩笑地说,在他的提议下,经常互掐的马化腾及马云才坐在一起,成为了合作伙伴。 大概很难再看到这样的阵容,三巨头同台,笑脸盈盈地同时按下启动键中国第一家互联网保险公司成立。 众安保险这个含着金钥匙出生的新生儿,估值一路飙升。 此后众安保险的发展,一直颇为神秘,直到6月30日晚,众安保险在香港证券交易所披露了招股书,才解开了诸多谜团。 据招股书透露:截止2016年年底,众安保险累计销售逾72亿份保单,服务超4.92亿客户。 在其A轮融资后,媒体一直称众安估值冲到了500亿,招股书则显示,A轮融资额为57.75亿元,占比19.4%。 据此换算,众安保险的A轮估值,应该是298亿,并非媒体盛传的500亿。

众安保险上市前 股东拟转让亿元股份:估值太高?

即便如此,业内人士对于众安的估值,仍然持怀疑态度。 首先,盈利能力。 众安三年的净利润分别是:2014年,3698万元;2015年,4425万元;2016年,937万元。 如此的盈利能力,很难撑起天价估值。 就拿2014年的税后利润来算,当时融资每股价格为24元,市盈率达到1000多倍。 这相当于,花24元买一股众安的股票,得等上千年,才能收回成本。 当然在互联网时代,不能只看眼前盈利,要放眼未来,但王昭君全部小说众安的未来,也让资本颇为担忧。 因为众安的核心业务,对于股东依赖性太强了。 有三马的加持,曾给众安保险提供了丰富的场景,对于早期发展,起到扶持作用。 我们的股东,尤其是蚂蚁金服及平安保险,是我们最重要的生态系统合作伙伴,没有股东提供的支持及资源,我们将无法实现快速增长,在招股书中的风险因素提示中写道。 但对于股东的过渡依赖,却可能成为束缚和掣肘。

2014年,众安保险的保费收入约7.94亿元,而仅与淘宝合作的退运费险业务收入就有6.13亿元,占到了全部保费收入的77%。 就因为这一点,众安曾让媒体解读为难以断奶的巨婴。 而这种供养,似乎并不是稳定的铁饭碗。 2016年7月,蚂蚁金服出资8.33亿元,认购国泰产险51%的股份。 众安保险是干儿子,而国泰变成了亲儿子,秦俊彦称性玩具全部小说,因为股东的三心二意,让资本市场对众安保险的信心更加不稳。 但此后两年,阿里对其的亲密度也有所下降。2015年,众安的退运费险收入近13亿元,占保费收入的56.9%;2016年,近12亿,占比下降到35%。 据称,2016年开始,退运费险就不再是众安一家独大,在2016年双十一,共有9家险企加入。 众安保险自身也感觉到了危机感,其在招股书中称:我们过往总收入的绝大部分,仍通过与股东及其关联方合作取得,而从合作中获得的协同价值和交叉效应于日后可能减少,且部分股东可能提供竞争产品。 盈利能力不强,后劲又尚未彰显,面对如此困境的众安,也难怪资本市场的信心不足了。

03新的押宝

据多家媒体透露,众安保险的上市估值,将高达千亿,但目前初步招股书中,尚未披露拟募集H股股份情况。 从298亿到千亿,靠着年盈利不过千万的利润,恐怕难撑起来,何况,2017年第一季度,众安保险已亏损了3.17亿。 一般保险类股票的平均市盈率是20多倍,如果只有保险业务,众安保险肯定无法撑起上千市盈率,秦俊彦称,为了保证高估值,绝对不能让外界对其产生保险公司的印象。 众安保险也确实在如此转型。 去年年底,众安保险成立全资子公司众安科技,将在人工智能、区块链、云计算和大数据四个领域发力。 在发布会上,众安保险的发言者反复强调,他们并不是一家保险公司,而是一家金融科技(FinTech)公司。 众安保险突围方式,就是重金押宝保险科技。 众安的发布会之后,保险科技这个新生词,一度被推上了风口。

在早期,互联网保险牌照很金贵,众安是第一家拿到牌照的,这也是它估值高的一个原因,但后来牌照不断地发,现在泰康在线、安心、易安都有牌照了,就不金贵了,一个更性感的概念,才能将估值重新撑起来,秦俊彦称。 保险科技,尽管性感,但还是一个新生事物,落地实践太少。 众安保险在招股书中称:保险科技的价值,在中国尚未得到公认或普及。消费者可能会持续考虑传统保险,而将我们的产品视为额外费用或一种保障及增值服务的方法。 传统保险根深蒂固、盘根错节,保险科技是否能产生颠覆力量,对保险的环节进行重塑,还尚未可知。 值得注意的一个细节是,在招股书中,众安保险还公布了未来的一步规划。

众安保险上市前 股东拟转让亿元股份:估值太高?

众安的董事会已议决通过,与百仕达成立合营小额贷款公司,但目前并未与百仕达订立最终协议。 而百仕达的实际控制人,正是众安保险董事长欧亚平。 小额贷款,某种程度上,和眼下火热的现金贷并无区别。 而现金贷已成为互联网金融中盈利能力最强的产品看上市公司二三四五最近披露的2017年半年度业绩快报,就能看出,现金贷的吸金能力有多惊人。 该公司上半年创下了近利润4.5亿的成绩,而其中的现金贷产品2345贷款王,成为该公司的重要利润来源。 以前的业务中,众安保险更多地扮演供应商的角色,比如,在退运费险这个场景中,用户对于众安这个幕后保险服务提供商,几乎毫无感知。 众安虽已服务过4.92亿用户,但这些用户并不属于他们。

众安保险上市前 股东拟转让亿元股份:估值太高?△ 在原有众安生态系统图里可看出,众安离客户比较远。众安保险上市前 股东拟转让亿元股份:估值太高?△ 众安最新的生态系统图里,可看出众安试图将用户留在自己平台上,并尝试激活。

众安正在尝试激活用户,但用保险的方式激活较难,用贷款的方式,倒确实是一招奇招,秦俊彦认为,这可能会迅速补齐众安保险盈利能力的短板。 只是,如果寄希望在贷款盈利上,这可能又离初心比较远了。 押宝科技,布局信贷,这可能就是众安保险的突围之路了前景很美,却也漫漫重关。 关于众安的故事,一直曲曲折折,备受争议。 第一家互联网保险公司,又三马守护,它的出生,让人太过艳羡,所以才会一直接收大众挑剔的眼光。 上市绝对不是故事的终章,而是故事的真正开局。

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